By 
રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયાના નાણાકીય નીતિના પગલાંને મજબૂત મૂડી પ્રવાહ તરફ રૂપિયાના અવમૂલ્યનની ચિંતાઓમાંથી બજારની ધારણાને બદલવાનો એક સંકલિત પ્રયાસ જોવા મળે છે. SBI રિસર્ચનો અંદાજ છે કે પગલાં ઓછામાં ઓછા $40 બિલિયનના પ્રવાહને ટ્રિગર કરી શકે છે, જે સંભવિતપણે 92-93ના સ્તર તરફ રૂપિયાને ટેકો આપશે. તે જ સમયે, કોટક સિક્યોરિટીઝ 50-75 બિલિયન ડોલરની સંભવિત ઇનફ્લો અસરને વધારે મૂકે છે. બંને અપેક્ષા રાખે છે કે મોનેટરી પોલિસી કમિટી (MPC) ઓગસ્ટમાં હોલ્ડ પર રહેશે, રેપો રેટને તટસ્થ વલણ સાથે 5.25% પર યથાવત રાખશે, ભલે ફુગાવાનું દબાણ વધે અને વૃદ્ધિના અંદાજો નીચા ગોઠવવામાં આવે. તેની નવીનતમ નીતિ સમીક્ષામાં, MPC એ સર્વસંમતિથી રેપો રેટ 5.25% પર જાળવી રાખ્યો અને તટસ્થ નીતિ વલણ સાથે ચાલુ રાખ્યું. નબળા વૈશ્વિક માંગ, પુરવઠા શૃંખલામાં વિક્ષેપ અને અલ નીનો સંબંધિત જોખમોને ટાંકીને આરબીઆઈએ તેના FY27 વાસ્તવિક જીડીપી વૃદ્ધિ અનુમાનને 30 બેસિસ પોઈન્ટ્સ ઘટાડીને 6.6% કર્યો. ત્રીજા ક્વાર્ટરની વૃદ્ધિ પણ 50 બેસિસ પોઈન્ટ્સ ઘટાડીને 6.5% કરવામાં આવી હતી.ફુગાવાના મોરચે, મધ્યસ્થ બેંકે તેના FY27 CPI ફુગાવાના અંદાજને 50 બેસિસ પોઈન્ટ વધારીને 5.1% કર્યો છે. ત્રિમાસિક અનુમાનોમાં પણ સુધારો કરવામાં આવ્યો હતો, જેમાં Q3 ફુગાવો 5.9% અને Q4 5.4% હતો. કોર CPI ફુગાવો 30 બેસિસ પોઈન્ટ વધીને 4.7% થયો હતો.SBI રિસર્ચએ જણાવ્યું હતું કે, નીતિ વલણ હવે સ્થિરતા જાળવવા અને રૂપિયા પર સટ્ટાકીય દબાણને રોકવાના પ્રયાસની સાથે “ફૂગાવાની તકેદારી અને બાહ્ય ક્ષેત્રના સંરક્ષણ” પર વધુ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે. RBI એ પણ પુનરોચ્ચાર કર્યો હતો કે ચલણની હિલચાલ 100 માર્ક તરફના ઘટાડા અંગેની અપેક્ષાઓને નકારીને, અંતર્ગત મૂળભૂત બાબતોથી અલગ થઈ શકે છે.પેકેજના મુખ્ય ભાગમાં મૂડી પ્રવાહને પ્રોત્સાહિત કરવાના પગલાંનો સમાવેશ થાય છે. RBIએ 15-, 30- અને 40-વર્ષની સરકારી સિક્યોરિટીઝનો સમાવેશ કરવા માટે સંપૂર્ણ સુલભ રૂટનો વિસ્તાર કર્યો છે અને 30% શોર્ટ-મેચ્યોરિટી કૅપ દૂર કરી છે. રૂ. 1.5 લાખ કરોડ નવા લોંગ-ટેનર બોન્ડ્સ હજુ જારી કરવાના બાકી છે અને સામાન્ય રૂટ હેઠળ રૂ. 4.06 લાખ કરોડ બાકી છે, SBI વિદેશી પોર્ટફોલિયો રોકાણકારોની મજબૂત ભાગીદારી, લાંબા ગાળાની ઉપજમાં સરળતા અને સરકારી ઉધાર ખર્ચમાં ઘટાડો થવાની અપેક્ષા રાખે છે. FPIs માટે વ્યાજ અને મૂડી લાભો પર કર મુક્તિ પણ રૂ. 4,000-5,000 કરોડ ઉપરાંત લાભમાં રૂ. 500-1,000 કરોડ ઉમેરે તેવી અપેક્ષા છે, જે વૈશ્વિક બોન્ડ ઇન્ડેક્સના સમાવેશની સંભાવનાઓને મજબૂત કરશે. કોટક સિક્યોરિટીઝે એનઆરઆઈ, ઓસીઆઈ અને સેબી નોંધણી વગરના તમામ PROI માટે હળવી ઈક્વિટી રોકાણ મર્યાદા તરફ પણ ધ્યાન દોર્યું હતું.બાહ્ય ઋણ અને થાપણો પર, RBI 30 સપ્ટેમ્બર, 2026 સુધી નવી 3-5 વર્ષની FCNR(B) થાપણો માટે વાર્ષિક 2.5% ના દરે હેજિંગ ખર્ચ સહન કરશે, સાથે સંકળાયેલ SLR અને CRR ખર્ચ પણ. SBI અપેક્ષા રાખે છે કે બેંકો 5.5% થી ઉપરના દરો ઓફર કરશે, જે 2013 માં જોવામાં આવેલા $34 બિલિયનની ગતિશીલતા સાથે સમાંતર છે. 30 સપ્ટેમ્બર સુધી 3-5 વર્ષના PSU ECBs માટે કન્સેશનલ ફોરેક્સ સ્વેપ સુવિધા પણ PFC, REC અને NTECBCCs માં%% ઘટ્યા પછી વિદેશી ઋણને પ્રોત્સાહન આપશે તેવી અપેક્ષા છે. FY26 થી $42.9 બિલિયન.કોટક સિક્યોરિટીઝે જણાવ્યું હતું કે આ પગલાં સ્થાનિક મૂડી બજારોને ટેકો પૂરો પાડે છે અને વિદેશમાં ભારતીય કંપનીઓ માટે ભંડોળની દૃશ્યતામાં સુધારો કરે છે. આરબીઆઈએ નિકાસની આવકની વસૂલાત સમયરેખાને 15 મહિનાથી ઘટાડીને 9 મહિના કરી છે, જેથી ઝડપી ફોરેક્સ પ્રવાહને સક્ષમ કરી શકાય.નાણાકીય બજારોએ આ જાહેરાત પર સકારાત્મક પ્રતિક્રિયા આપી હતી. રૂપિયો 50 પૈસા મજબૂત થયો, જ્યારે 10-40 વર્ષના સેગમેન્ટમાં સરકારી સિક્યોરિટીઝમાં 4-5 બેસિસ પોઈન્ટ્સનો યીલ્ડ ઘટ્યો. 2-3 વર્ષના સેગમેન્ટમાં કોર્પોરેટ બોન્ડ યીલ્ડમાં 20-25 બેસિસ પોઈન્ટ્સનો ઘટાડો થયો, અને OIS કર્વ 10-15 બેસિસ પોઈન્ટ્સથી નીચે ગયો.વ્યાજ દરો પર, એસબીઆઈ રિસર્ચ અપેક્ષા રાખે છે કે આરબીઆઈ “ફુગાવાના છાપો પર નજર નાખશે” અને ઓગસ્ટમાં તેના વિરામને જાળવી રાખશે, વૃદ્ધિની વિચારણાઓને કડક પૂર્વગ્રહ પર અગ્રતા આપવામાં આવશે. કોટક સિક્યોરિટીઝ, જોકે, 5.1% ના ફુગાવાના અનુમાનને જોતાં, FY27 માં દરમાં લગભગ 50 બેસિસ પોઈન્ટ્સનો વધારો થવાની ધારણા રાખે છે, જોકે આમાંના મોટા ભાગની બજારો દ્વારા પહેલેથી જ કિંમત નક્કી કરવામાં આવી છે. તરલતાની સ્થિતિ જૂનમાં અત્યાર સુધીમાં આશરે રૂ. 1.39 લાખ કરોડની સરપ્લસમાં છે, જે ચોમાસા દરમિયાન સરકારી રોકડ બેલેન્સ ડ્રોડાઉન અને મોસમી ચલણના વળતર દ્વારા સપોર્ટેડ છે, જે નજીકના ગાળામાં બેન્કિંગ સિસ્ટમની તરલતાને મદદ કરશે તેવી અપેક્ષા છે.
