By 
સોનું સુરક્ષિત સ્વર્ગસ્થ સંપત્તિ હોઈ શકે છે પરંતુ પીળી ધાતુ માટે ભારતનો પ્રેમ અત્યારે તેના વિદેશી હૂંડિયામણ અનામત બફર પર દબાણ વધારી રહ્યું છે. પીએમ નરેન્દ્ર મોદી બિનજરૂરી સોનાની ખરીદી, વિદેશમાં લગ્નો અને વેકેશનને ટાળીને દેશના વિદેશી હૂંડિયામણને બચાવવાના માર્ગો જોવા માટે લોકોને હાકલ કરી છે. “જો આપણે એક વર્ષ માટે થોડા નાના ફેરફારો કરીએ, તો આપણે નોંધપાત્ર વિદેશી હૂંડિયામણ બચાવી શકીએ છીએ,” પીએમ મોદીએ લોકોને એક વર્ષ માટે સોનું ખરીદવાનું બંધ કરવા વિનંતી કરી છે.ભારતની સોનાની આયાત 2025-26માં રેકોર્ડ $71.98 બિલિયન પર પહોંચી હતી, જે એક વર્ષ અગાઉ $58 બિલિયનની સરખામણીએ 24% વધી છે. આ મોટે ભાગે વૈશ્વિક સ્તરે ગગનચુંબી થવાને કારણે હતું સોનાના ભાવજેણે આયાતી સોનાના મૂલ્યમાં વધારો કર્યો છે.તેથી, સોનાની આયાત ચાલુ ખાતાની ખાધમાં કેવી રીતે ફીડ કરે છે અને વિદેશી વિનિમય અનામત પર તેની અસર પડે છે. જવાબ સરળ છે: જ્યારે ભારત માલ (જેમ કે સોનું) આયાત કરે છે, ત્યારે તે તેના માટે ડોલરમાં ચૂકવણી કરે છે. પ્રોડક્ટ જેટલી વધુ આયાત કરવામાં આવે છે (મૂલ્ય અને જથ્થા બંનેમાં), ડૉલરની જરૂરિયાત વધારે છે. આનાથી વિદેશી હૂંડિયામણના ભંડારમાં ઘટાડો થાય છે, જે બદલામાં રૂપિયા સામે ડૉલરના મૂલ્યમાં વધારો તરફ દોરી જાય છે. જ્યારે આયાત વધે છે અને નિકાસ સમાન પ્રમાણમાં વધતી નથી ત્યારે કરન્ટ એકાઉન્ટ ડેફિસિટ (CAD)ને પણ અસર થાય છે.રાનેન બેનર્જી, પાર્ટનર અને લીડર, ઇકોનોમિક એડવાઇઝરી સર્વિસીસ, PwC ઇન્ડિયાનું માનવું છે કે સરકાર નાગરિકોને આ બિન-ઉત્પાદક અસ્કયામતમાં તેમના રોકાણમાં ઘટાડો કરવા માટે મહત્વપૂર્ણ સૂચના આપી રહી છે જેથી કરીને વધુ ઉત્પાદક રોકાણો માટે સંસાધનો એકત્ર કરી શકાય. “અમે આશા રાખીએ છીએ કે લોકો વડા પ્રધાનના કૉલને સાંભળશે અને સમય જતાં તેમની જ્વેલરીની ખરીદીમાં ઘટાડો કરશે. નાની વસ્તી અને તેમની વપરાશની પસંદગી આગામી 3-5 વર્ષમાં આ વલણને વેગ આપી શકે છે,” તે TOIને કહે છે.
ભારત કેટલું સોનું આયાત અને વપરાશ કરે છે?
- વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતા દરમિયાન જ્વેલરી સેક્ટર દ્વારા મોટાભાગે માંગ અને સલામત ખરીદી સાથે ભારત ચીન પછી વિશ્વનો બીજો સૌથી મોટો સોનાનો ગ્રાહક છે.
- ભારતે 2025માં સ્થાનિક સ્તરે 800 ટન સોનાનો વપરાશ કર્યો હતો જેમાંથી લગભગ 10-11% સોનાના રિસાયક્લિંગ દ્વારા અર્થતંત્રમાં ફાળો આપ્યો હતો જ્યારે સ્થાનિક ઉત્પાદનનો ફાળો માત્ર 1% હતો.
- બાકીનો, એટલે કે લગભગ 85-90%, આયાત કરવામાં આવ્યો હતો. 2024-25માં સોનાની કુલ આયાત $58.0 બિલિયન અને 2025-26માં $72.0 બિલિયન હતી. આયાતી સોનાનો નોંધપાત્ર હિસ્સો સોના આધારિત ઘરેણાંના સ્થાનિક વપરાશ માટે વપરાય છે.
- સોનાની આયાત વોલ્યુમ વાસ્તવમાં 4.76% ઘટીને 721 ટન થઈ ગયું છે, જે દર્શાવે છે કે ઉછાળો મુખ્યત્વે સોનાના ઊંચા ભાવને કારણે હતો. સોનાના ભાવ FY25માં આશરે $76,617 પ્રતિ કિલોગ્રામથી FY26માં લગભગ $99,825 પ્રતિ કિલોગ્રામ પર પહોંચી ગયા હતા.
- ભારતની કુલ આયાતમાં સોનાનો હિસ્સો હવે 9% થી વધુ છે, જે 2025-26માં $775 બિલિયન હતો.
- સોનાની વધતી આયાતથી ભારતની વેપાર ખાધ, વિદેશી મુદ્રા ભંડાર અને ચાલુ ખાતાની ખાધ પર દબાણ વધી રહ્યું છે.
- 2025-26માં ભારતની વેપાર ખાધ વધીને $333.2 બિલિયન થઈ ગઈ છે અને આયાત વધારે છે.
- રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયાના ડેટા અનુસાર ડિસેમ્બર ક્વાર્ટરમાં દેશની ચાલુ ખાતાની ખાધ વધીને $13.2 બિલિયન અથવા GDPના 1.3% થઈ ગઈ છે.
ડન એન્ડ બ્રેડસ્ટ્રીટના ગ્લોબલ ચીફ ઇકોનોમિસ્ટ અરુણ સિંઘ નોંધે છે તેમ: RBI એ તેના રિઝર્વ મિક્સમાં સોનાનો હિસ્સો નોંધપાત્ર રીતે વધાર્યો છે, જેમાં FY26માં કુલ ફોરેક્સ રિઝર્વમાં સોનાનો હિસ્સો 16.5% હતો, જે FY18માં 5.1% હતો. ઘરગથ્થુ સોનાની ખરીદી, જોકે, ખૂબ જ અલગ મેક્રો ઇકોનોમિક અસર ધરાવે છે. ઉપભોક્તા માંગ સીધી આયાતમાં અનુવાદ કરે છે, તાત્કાલિક ડૉલર આઉટફ્લો બનાવે છે. ભારતના કુલ આયાત બિલમાં સોનાનો હિસ્સો આશરે 10-12% છે, તે ચાલુ ખાતામાં અર્થપૂર્ણ યોગદાન આપનાર છે અને ફોરેક્સ રિઝર્વ પર આખરે ઘટાડો કરે છે, તે સમજાવે છે. કેપિટલમાઈન્ડ મ્યુચ્યુઅલ ફંડના સીઈઓ દીપક શેનોયના વિશ્લેષણ મુજબ: જો કોઈ સોનાની આયાત દૂર કરે તો ભારતનું ચાલુ ખાતું સરપ્લસમાં હશે.જો કે, એ નોંધવું અગત્યનું છે કે ભારત જે સોનાની આયાત કરે છે તેની ટકાવારી જ્વેલરીના રૂપમાં ફરીથી નિકાસ કરવામાં આવે છે. જેમ્સ અને જ્વેલરીની લગભગ 40-42% નિકાસ સોના આધારિત છે. ભારતના જેમ્સ અને જ્વેલરીની નિકાસમાં સોનાનું યોગદાન હીરા પછી બીજા ક્રમે છે. એક જૂથ તરીકે જેમ્સ અને જ્વેલરીની નિકાસ એ ભારતની નિકાસમાં અને તે રીતે વિદેશી હૂંડિયામણના પ્રવાહમાં મહત્વપૂર્ણ યોગદાન છે. ભારતની કુલ નિકાસમાં જેમ્સ અને જ્વેલરીની નિકાસનો હિસ્સો સમય જતાં નીચે આવ્યો છે.2010-11માં આ હિસ્સો તેની ટોચે 16.8% હતો. જે 2025-26માં ઘટીને 6.4% પર આવી ગયું છે. EY દ્વારા કરવામાં આવેલા વિશ્લેષણ મુજબ પશ્ચિમ એશિયામાં ચાલી રહેલી કટોકટીને કારણે વર્તમાન વૈશ્વિક આર્થિક મંદીને જોતાં તે 2026-27માં વધુ નીચે આવી શકે છે.
સોનાની આયાતમાં ઘટાડો કરીને ભારત કેટલું ફોરેક્સ બચાવશે?
ખાસ કરીને પીળી ધાતુની આયાતને અંકુશમાં લેવા માટેના કોઈ પગલાંની ગેરહાજરીમાં સોનાનો વપરાશ ઘટે તો તેની અસર કેટલી હદે થશે તેના પર નિષ્ણાતો વિભાજિત છે.અરુણ સિંઘનો અંદાજ છે કે સોનાની આયાતમાં 10%નો ઘટાડો ચાલુ ખાતામાં GDPના 0.3% જેટલો સુધારો કરી શકે છે, જે બાહ્ય દબાણના સમયગાળા દરમિયાન થોડી રાહત આપે છે. સોનાના ભાવ Q1 2026ના સ્તરની આસપાસ રહે છે એમ ધારી રહ્યા છીએ, ભૌતિક સોનાની માંગમાં 10% ઘટાડો દર વર્ષે આશરે $13 બિલિયનની ફોરેક્સ બચતમાં અનુવાદ કરશે. તે આર્થિક રીતે અર્થપૂર્ણ છે, ખાસ કરીને બાહ્ય તણાવના વર્ષોમાં, પરંતુ ભારતના કુલ આયાત બિલ લગભગ $754 બિલિયનના સંદર્ભમાં સાધારણ રહે છે, તે કહે છે.“વધુ મહત્વની વાત એ છે કે, આ બચત ન તો માળખાકીય કે રેખીય છે. તે વૈશ્વિક બુલિયન કિંમતો પ્રત્યે અત્યંત સંવેદનશીલ છે – એલિવેટેડ ભાવનો સમયગાળો વોલ્યુમ-આધારિત લાભને સરળતાથી સરભર કરી શકે છે. પરિણામે, સોનાની નીચી આયાત બાહ્ય સંતુલનને નજીવી રીતે સરળ બનાવવામાં મદદ કરે છે, પરંતુ ભારતના બાહ્ય ખાતાઓને તેમના પોતાના પર ભૌતિક રીતે બદલતા નથી,” તે સમજાવે છે.“જો કે, રૂપિયાની ગતિશીલતા વ્યાપક મેક્રો દળો – ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ, વૃદ્ધિ-વ્યાજ દરના તફાવતો અને મૂડી પ્રવાહની દિશા દ્વારા ઘડવામાં આવે છે. આ સંદર્ભમાં, ગોલ્ડ રેસ્ટ્રેંટ મેક્રો એન્કરને બદલે સહાયક પોલિસી લીવર તરીકે કાર્ય કરે છે. તે બાહ્ય અસ્થિરતાને ઘટાડવામાં મદદ કરી શકે છે, પરંતુ ભારત તેની પોતાની સામગ્રીને નજીવી રીતે વિનિમય કરી શકે છે. મૂળભૂત બાબતો,” તે TOIને કહે છે.છેલ્લા કેટલાક વર્ષોમાં સોનાના ભાવમાં વધારો થઈ રહ્યો છે, પરંતુ તે જ પ્રમાણમાં માંગમાં ઘટાડો થયો નથી. તેમ છતાં બીજો પડકાર એ છે કે સોનાના જથ્થામાં કોઈપણ ઘટાડો સરળતાથી વૈશ્વિક સોનાના ઊંચા ભાવ અને નબળા પડી રહેલા રૂપિયા દ્વારા સરભર કરી શકાય છે. નિષ્ણાતો એમ પણ કહે છે કે વર્તનમાં ફેરફાર થવામાં સમય લાગે છે અને સોનાના વપરાશમાં અચાનક ઘટાડો થવાની અપેક્ષા ન રાખવી જોઈએ.લાર્સન એન્ડ ટુબ્રો (L&T)ના ગ્રૂપ ચીફ ઇકોનોમિસ્ટ સચ્ચિદાનંદ શુક્લા સમજાવે છે કે ભારતમાં સોનાની માંગ સામાન્ય રીતે કિંમત-અસ્થિર હોય છે, જેમાં લાંબા ગાળાની કિંમતની સ્થિતિસ્થાપકતા (-0.69) અને (-1.01) વચ્ચે હોય છે. જો કે, સરકાર કેટલાક નાણાકીય અને નાણાકીય પગલાંઓ દ્વારા માંગને પ્રભાવિત કરી શકે છે જેમ કે: સોના પરની આયાત જકાતમાં વધારો; નવા માલસામાનને લાવવામાં આવે તે પહેલાં તમામ આયાતી સોનાની ટકાવારીની પુનઃ નિકાસ કરવાની ફરજ પાડવી; RBI દ્વારા ગોલ્ડ લોન પર લોન-ટુ-વેલ્યુ (LTV) રેશિયોમાં ફેરફાર.EY ઈન્ડિયાના મુખ્ય નીતિ સલાહકાર ડીકે શ્રીવાસ્તવ કહે છે કે સોનાના સ્થાનિક વપરાશમાં ઘટાડો વિદેશી હૂંડિયામણની બચતમાં નજીવો ફાળો આપી શકે છે. જો કે, સોનાનો સ્થાનિક વપરાશ ભાવમાં અસ્થિરતા અને આવકમાં અસ્થિર બંને હોઈ શકે છે, તેથી ભાવમાં વધારો અથવા આવકમાં ઘટાડો થતાં સ્થાનિક વપરાશમાં ઘટાડો ભારતની ચાલુ ખાતાની ખાધ પર મર્યાદિત અસર કરી શકે છે.“આ એટલા માટે છે કારણ કે 2022-23 થી 2025-26 દરમિયાન કુલ આયાતમાં સોનાની આયાતનો હિસ્સો 5-9% ની રેન્જમાં હતો. 2025-26માં, આ $72.0 બિલિયન હતો જેમાંથી લગભગ $60.0 બિલિયનનો ઉપયોગ સ્થાનિક વપરાશ માટે થયો હોવાનો અંદાજ છે. તે આ મૂલ્યમાં ઘટાડો છે જે ચાલુ ખાતાની ખાધમાં સુધારો કરવામાં ફાળો આપશે. આ ઘટાડો જે લગભગ 10% હોઈ શકે છે તે લગભગ $6 બિલિયનની બચત સમાન હશે. આનાથી ભારતના વિદેશી વિનિમય અનામત અને વિનિમય દર પરના દબાણને પણ નજીવા રીતે ગાદી મળશે,” તે TOIને કહે છે.શ્રીવાસ્તવના જણાવ્યા અનુસાર, ભારતની ચાલુ ખાતાની ખાધને સંચાલિત કરવામાં પડકાર એ છે કે નજીવી જીડીપીમાં નિકાસનો હિસ્સો જે 2013-14માં 25.4%ની ટોચે હતો તે 2025-26માં ઘટીને લગભગ 22% થઈ ગયો છે.આ કુલ નિકાસમાં જેમ્સ અને જ્વેલરીની નિકાસનો હિસ્સો વધુ ઘટી ગયો છે. આ વલણોને ઉલટાવી દેવા માટે કાં તો વૈશ્વિક વૃદ્ધિમાં વધારો કરવાની જરૂર પડશે જેથી કરીને ભારતની નિકાસની માંગમાં વધારો થઈ શકે અથવા તેની કોમોડિટી રચનાના સંદર્ભમાં ભારતની નિકાસના માળખામાં ફેરફાર થાય. તે કહે છે કે ભારત મુક્ત વ્યાપાર કરારોની તેની વિસ્તૃત સૂચિનો વધુ સારી રીતે ઉપયોગ કરવા માટે વ્યૂહરચના પણ બનાવી શકે છે.બેંક ઓફ બરોડાના મુખ્ય અર્થશાસ્ત્રી મદન સબનવીસ માટે, સોનાના વપરાશમાં કોઈપણ ઘટાડો સરકારી પગલાં પર નિર્ભર રહેશે.“સંપૂર્ણ પ્રતિબંધ અથવા તો ક્વોટા હોવાને કારણે બજારો ભયભીત થઈ જશે અને એક ગેરકાયદે ચેનલ બનાવશે. ઉચ્ચ ડ્યુટી એ શ્રેષ્ઠ માર્ગ છે કારણ કે જેઓ ભાવ પ્રત્યે જાગૃત છે તેઓ ઓછું સોનું ખરીદશે,” તે TOIને કહે છે.“જો કે, સોનાના અન્ય મુખ્ય ખરીદનાર ETF છે. આ સેગમેન્ટ કિંમત પ્રત્યે સંવેદનશીલ રહેશે નહીં કારણ કે તે NAVમાં ઉમેરવામાં આવે છે. સોવરિન ગોલ્ડ બોન્ડ્સ જેવા વિકલ્પો વિકસાવવા એ લોકો માટે સારો વિકલ્પ છે જેઓ લાભ મેળવવા માંગે છે પરંતુ મેટલની માલિકી રાખવા આતુર નથી. જ્યારે કિંમત ઊંચી હશે ત્યારે આ તમામ પગલાં ટૂંકા ગાળામાં કામ કરશે. એકવાર કરેક્શન થઈ જાય, પછી તે સામાન્ય થઈ જશે.નિષ્ણાતો નોંધે છે તેમ, ભારતમાં સોનાનો વપરાશ માત્ર પોર્ટફોલિયોમાં રોકાણના એન્કર માટે જ નથી, પરંતુ તેના મૂળ સામાજિક અને નાણાકીય વર્તણૂક છે. તેથી, તેની માંગ પ્રમાણમાં અસ્થિર છે. સરકાર દ્વારા સોનાની ખરીદીમાં ઘટાડો કરવા માટેના કોઈપણ દબાણથી તાત્કાલિક પરિણામ નહીં મળે અને જો તેમ થાય તો પણ તેની અસર મર્યાદિત હોઈ શકે છે. “નીતિ દરમિયાનગીરીઓ પ્રભાવિત કરી શકે છે કે લોકો સોનું કેવી રીતે ધરાવે છે, પરંતુ તેઓ તેની માંગ કેમ કરે છે તેના પર નહીં. પરિણામે, કોઈપણ અર્થપૂર્ણ ગોઠવણ માત્ર રોકાણના માર્જિન પર જ થઈ શકે છે. વર્તમાન માળખા પર, 10% ઘટાડો – આશરે 80 ટન – મધ્યમ ગાળા માટે વાસ્તવિક લાગે છે. તીવ્ર કાપ માટે ટકાઉ, વિશ્વાસપાત્ર વિકલ્પોની જરૂર પડશે, જે હકારાત્મક વાસ્તવિક વળતર આપે છે,” અરનુન સિંઘ કહે છે કે ડ્યુનક્રેન પોલિસીમાં નથી. બ્રેડસ્ટ્રીટ.જો કે, આરામદાયક ફોરેક્સ રિઝર્વ કવર રાખવાના પ્રયાસમાં, બિન-આવશ્યક સોનાની ખરીદી અને વિદેશી મુસાફરીને અટકાવવા જેવા નાના પગલાં વજન વધારશે. આગામી દિવસોમાં ફોરેક્સ રિઝર્વને જાળવવા અને નાણાપ્રવાહમાં વધારો કરવા માટેના નીતિગત પગલાં અપેક્ષિત છે.
