પેટ્રોલનો દુખાવો: કેવી રીતે ઇંધણના ભાવમાં વધારો RBIની ફુગાવા સામે લડતને જટિલ બનાવે છે

યુએસ-ઈરાન યુદ્ધની શરૂઆતના લગભગ ત્રણ મહિના પછી, મધ્ય પૂર્વમાંથી આર્થિક પતન ઘર પર આવવાનું શરૂ થયું છે. નાણા પ્રધાન નિર્મલા સીતારમણે 3Fs: ઇંધણ, ખાતર અને ફોરેક્સ પર ચિંતા વ્યક્ત કરી છે.અસરનો સૌથી મોટો પુરાવો પેટ્રોલ, ડીઝલ અને સીએનજીના ભાવ વધારાની તાજેતરની શ્રેણીમાં રહેલો છે. 15 મેથી શરૂ થતા 11 દિવસના ગાળામાં પેટ્રોલના ભાવમાં રૂ. 7.38/લિટર અને ડીઝલના ભાવમાં રૂ. 7.48/લિટરનો વધારો કેટલાક આંતર-શહેર ફેરફારો સાથે કરવામાં આવ્યો છે.ઇંધણના ભાવમાં વધારો સામાન્ય માણસને વિવિધ માધ્યમો દ્વારા અસર કરે છે, જેના કારણે હાથમાં નિકાલજોગ આવક ઓછી થાય છે, મુસાફરીની કિંમત વધુ હોય છે, આવશ્યક અને બિન-આવશ્યક વસ્તુઓ. આ વધારો સરકાર અને ભારતીય રિઝર્વ બેંક માટે આર્થિક નિર્ણયો પણ મુશ્કેલ બનાવે છે. ફુગાવા-વૃદ્ધિની ગતિશીલતા રાજકોષીય અને નાણાકીય બંને સ્તરે નીતિ નિર્માણને અસર કરવાનું શરૂ કરે છે.

પેટ્રોલની અસર, ડીઝલના ભાવમાં વધારો: તે તમારા બજેટ અને અર્થતંત્રમાં કેવી રીતે ફીડ કરે છે

પેટ્રોલ, ડીઝલ, CNG અને LPG ખર્ચમાં દર 1 રૂપિયાનો વધારો અર્થતંત્રમાં ફુગાવાના દબાણમાં વધારો કરે છે અને પરોક્ષ રીતે વિવેકાધીન ખર્ચને પણ અસર કરે છે, તેથી વૃદ્ધિ ચેનલોને અસર કરે છે. અસર બે રીતે કામ કરે છે: પ્રથમ ઇંધણ સંબંધિત ખર્ચ પર ઘરોનો સીધો ખર્ચ છે. બીજું ભાડું અને નૂર વધારાના આધારે પરિવહન ખર્ચમાં વધારો છે. કારણ કે ડીઝલ ભારતના પરિવહન અને લોજિસ્ટિક્સ નેટવર્કના મોટા ભાગને શક્તિ આપે છે, તેથી ઊંચા ભાવ તરત જ શાકભાજી, દૂધ, સિમેન્ટ, સ્ટીલ અને ઉપભોક્તા ઉત્પાદનો જેવા માલસામાનના ખર્ચમાં વધારો કરે છે. માલસામાનના દરો વધે છે, ટ્રકિંગ મોંઘું બને છે, અને વ્યવસાયો મોટાભાગે આ ઊંચા ખર્ચને વધતા છૂટક કિંમતો દ્વારા ગ્રાહકોને ટ્રાન્સફર કરે છે.પેટ્રોલમાં વધારો ઘરગથ્થુ નાણા પર પણ તાણ લાવે છે – તે દૈનિક મુસાફરીને વધુ ખર્ચાળ બનાવે છે, જ્યારે CNGના ઊંચા ભાવ ટેક્સીઓ, ઓટો, બસો અને શહેરી પરિવહન પ્રણાલીઓ માટેના સંચાલન ખર્ચને વધુ ખર્ચાળ બનાવે છે.

ઇંધણના ભાવની આ અસર ધીમે ધીમે તમામ ક્ષેત્રોમાં ફેલાઈ શકે છે, જે આવશ્યક અને બિન-આવશ્યક બંને ચીજવસ્તુઓના ભાવમાં વધારો કરી શકે છે અને એકંદર ફુગાવામાં વધારો કરી શકે છે. એલિવેટેડ ઇંધણના ભાવ ગ્રાહક ખર્ચની શક્તિને ઘટાડીને અને વ્યવસાયો માટેના ખર્ચમાં વધારો કરીને, કેટલીક કંપનીઓને રોકાણ અથવા વિસ્તરણ યોજનાઓમાં વિલંબ કરવા દબાણ કરીને આર્થિક વૃદ્ધિને પણ નુકસાન પહોંચાડી શકે છે. તે જ સમયે, સતત બળતણ ફુગાવો ભારતીય રિઝર્વ બેંક માટે નાણાકીય નીતિને વધુ મુશ્કેલ બનાવે છે, કારણ કે તે ધીમી વૃદ્ધિના સમયગાળા દરમિયાન પણ વ્યાજ દરમાં કાપ માટે જગ્યા મર્યાદિત કરે છે. ઇંધણના ઊંચા આયાત બિલો પણ ચાલુ ખાતાની ખાધને વિસ્તૃત કરે છે, રૂપિયો નબળો પાડે છે, વિદેશી મુદ્રા ભંડાર પર દબાણ લાવે છે અને સરકારી નાણા પર સબસિડી સંબંધિત તણાવમાં વધારો કરે છે, જે વ્યાપક અર્થતંત્રમાં પડકારો બનાવે છે.DK શ્રીવાસ્તવ, મુખ્ય નીતિ સલાહકાર, EY India સમજાવે છે કે કેસ્કેડિંગ અસર કેવી રીતે કામ કરે છે:

મોંઘવારી કેટલી વધી રહી છે?

નિષ્ણાતો માને છે કે ઇંધણના વધતા ભાવની રૂપિયા પર કેટલી અસર થશે તે નક્કી કરવું મુશ્કેલ છે, કારણ કે અસર કેટલીકવાર અપ્રમાણસર રીતે ઊંચી હોય છે.DK શ્રીવાસ્તવ TOIને કહે છે, “ભાવમાં વધારો અટકી ગયો હોવાથી જથ્થાત્મક અસરનો અંદાજ કાઢવો મુશ્કેલ છે. ફુગાવા પરની અસર પેટ્રોલિયમના ભાવ વધારાની માંગ ઘટાડવાની અસર પર પણ નિર્ભર રહેશે. અમે અપેક્ષા રાખીએ છીએ કે પેટ્રોલિયમ ઉત્પાદનોમાં સરેરાશ રૂ. 7.5/લિટરના વધારા પછી, CPI ફુગાવો લગભગ 75 બેસિસ પોઈન્ટ સુધી વધી શકે છે. મે 2026 માં CPI ફુગાવો 4-4.5% ની રેન્જમાં હોઈ શકે છે અને જૂન CPI 4.5-5% ની રેન્જમાં હોઈ શકે છે.“રાનેન બેનર્જી માટે, જો નૂર અને ભાડામાં વધારો પ્રમાણસર હોય તો પરબિડીયુંની ગણતરીની અસર લગભગ 10 બેસિસ પોઈન્ટ્સની હશે. “જો કે, અમે ડીઝલ અને પેટ્રોલના દરમાં ટકાવારીના વધારા કરતાં વધુ ભાડું અને ભાડું જોયું છે. આથી, ફુગાવાની ચોક્કસ અસર ટ્રાન્સપોર્ટરો દ્વારા ભાડા અને નૂરમાં વધારો કરવાની મર્યાદા પર આધારિત રહેશે,” તે કહે છે.QuantEco ના અર્થશાસ્ત્રી વિવેક કુમાર વિશ્લેષણ કરે છે કે CPIમાં પેટ્રોલ અને ડીઝલનું વજન અનુક્રમે 4.5% અને 0.3% છે. “ચાર મેટ્રો શહેરોમાં પેટ્રોલ અને ડીઝલની સરેરાશ કિંમત હાલમાં પ્રતિ લીટર અનુક્રમે રૂ. 108.65 અને રૂ. 98.10 છે તે ધ્યાનમાં લેતા, પેટ્રોલ અને ડીઝલ બંનેમાં રૂ. 1નો વધારાનો વધારો CPI ફુગાવામાં અંદાજે 5 બેસિસ પોઇન્ટનો ઉમેરો કરશે,” તે કહે છે.

આરબીઆઈનું ગણિત અઘરું બનાવી રહ્યું છે

છ મહિના પહેલા, આરબીઆઈ ઉચ્ચ વૃદ્ધિ અને નીચા ફુગાવાના ગોલ્ડીલોક્સ દૃશ્ય વિશે વાત કરી રહી હતી. પરંતુ હવે તેને એક મોટી કસોટીનો સામનો કરવો પડી રહ્યો છે. ફુગાવો આગામી મહિનાઓમાં ઊંચા સ્તરે પહોંચવાની ધારણા સાથે અને જો સંઘર્ષ ચાલુ રહેશે તો વૃદ્ધિ ધીમી થવાની સંભાવના સાથે, મધ્યસ્થ બેંક સંપૂર્ણપણે વિપરીત પરિસ્થિતિ તરફ ધ્યાન આપી રહી છે: ઉચ્ચ ફુગાવો અને નીચી વૃદ્ધિ.RBIનો આગામી નાણાકીય નીતિનો નિર્ણય 5 જૂન, 2026 ના રોજ સુનિશ્ચિત થયેલ છે. શું તે વધતી જતી ફુગાવાને અંકુશમાં લેવા અને ઘટી રહેલા રૂપિયાને નિયંત્રિત કરવા માટે રેપો રેટમાં વધારો કરશે. રેપો રેટમાં વધારો ઋણને ઓછો આકર્ષક બનાવે છે, તેથી નાણાંનો પ્રવાહ ઘટાડે છે. તેવી જ રીતે, રેપો રેટમાં વધારો બોન્ડ પરના વ્યાજ દરમાં વધારો કરે છે જે વિદેશી રોકાણકારો માટે આકર્ષક બનાવે છે, જે બદલામાં રૂપિયો મજબૂત બનાવે છે. પરંતુ દરમાં વધારો અર્થતંત્રમાં વૃદ્ધિના ટ્રિગર્સને પણ નકારાત્મક રીતે અસર કરે છે, તેથી જીડીપી વૃદ્ધિને અસર કરે છે – તેથી આ નિર્ણયને મધ્યસ્થ બેંક માટે મુશ્કેલ કૉલ બનાવે છે. નિષ્ણાતો માને છે કે હાલમાં રેટમાં વધારો થવાની શક્યતા નથી, જોકે આરબીઆઈ રાહ જુઓ અને જુઓ મોડમાં હશે. અલ નીનોનો વધારાનો ખતરો, જે સામાન્ય ચોમાસાને વિક્ષેપિત કરી શકે છે, તેનાથી ફુગાવાના દબાણમાં વધારો થવાની ધારણા છે.PwC ના રાનેન બેનર્જી રેપો રેટમાં વધારો કરવા માટે તાત્કાલિક કેસ જોતા નથી. “MPC ફુગાવાને લક્ષ્યાંકિત કરે છે અને CPI હાલમાં 6% અપર બેન્ડથી નીચે છે. અમે આગામી MPC મીટિંગમાં સતત વિરામની અપેક્ષા રાખીએ છીએ,” તે કહે છે. “જો વૈશ્વિક ક્રૂડના ભાવ લાંબા સમય સુધી ઊંચા રહે અને ફુગાવો તેના લક્ષિત બેન્ડની બહાર જાય, તો MPCને દરમાં વધારો કરવાની ફરજ પડી શકે છે,” તે ઉમેરે છે.QuantEco ના વિવેક કુમારને અપેક્ષા છે કે વર્ષના અંતમાં દરમાં વધારો કરવાની ચક્ર શરૂ થશે. આ આ વર્ષે અપૂરતા વરસાદની ઉભરતી સંભાવના અને આવતા વર્ષે 8મા પગાર પંચની ચૂકવણી દ્વારા તોળાઈ રહેલ રાજકોષીય આવેગને કારણે છે. “અમે માનીએ છીએ કે MPC H2 FY27 માં દરમાં વધારો કરવાનું ચક્ર શરૂ કરી શકે છે,” તે TOIને કહે છે.

નાણાકીય નીતિમાં હસ્તક્ષેપ નહીં, નાણાકીય?

મહત્ત્વપૂર્ણ રીતે અર્થશાસ્ત્રીઓ નાણાપ્રવાહને આકર્ષવા અને રૂપિયાને સ્થિર કરવા માટે લાંબા ગાળાના પગલાં તરીકે દરમાં વધારાની અસરકારકતા પર સવાલ ઉઠાવે છે.હાલમાં ભારતની લગભગ 100% ફુગાવાની સમસ્યા ક્રૂડની મોંઘી આયાતને કારણે હશે, જે ભારતીય ક્રૂડ બાસ્કેટના ભાવમાં વધારામાં અનુવાદ કરે છે. આ ખર્ચ-પુશ ફુગાવો હોવાથી, તેથી મોનેટરી પોલિસી ફુગાવાને અંકુશમાં રાખવામાં બહુ અસરકારક ન હોઈ શકે. EY ઈન્ડિયાના DK શ્રીવાસ્તવ કહે છે, “અમે જૂન 2026માં દરમાં વધારાની અપેક્ષા રાખતા નથી. CPIમાં વધારો ખર્ચ આધારિત હોવાથી, રેપો રેટમાં ગોઠવણોની ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવામાં મર્યાદિત અસર થઈ શકે છે. RBI ઇંધણના ભાવમાં વધારો થાળે પડે ત્યાં સુધી રાહ જોવાનું પસંદ કરી શકે છે અને નિર્ણય લેતા પહેલા એક ક્વાર્ટરમાં તેની અસરની તપાસ કરી શકે છે.”“જો CPI ફુગાવો 5% ના સ્તરને વટાવે છે અને ઉપરની ગતિ દર્શાવે છે, તો RBI વ્યાજ દરો કડક કરવાનું શરૂ કરી શકે છે,” તે ઉમેરે છે.રાનેન બેનર્જી કહે છે કે આવા સંજોગો હેઠળની કાર્યવાહી અને જવાબદારી રાજકોષીય નીતિ તરફ વધુ શિફ્ટ થશે અને સરકારે ઉંચી રાજકોષીય ખાધ સહન કરવી પડશે અને સ્ટૅગફ્લેશનના દૃશ્યને ટાળવા માટે વૃદ્ધિને પ્રાથમિકતા આપવા માટે બજેટરી ખર્ચમાં વધારો કરવો પડશે.“ક્રૂડના ઊંચા ભાવોથી ફુગાવા પર નોંધપાત્ર અસર પડે છે. દર બેરલ ક્રૂડના ભાવમાં દર $10 માટે WPI લગભગ 60 -70 bps વધે છે. CPI વધારો ઉત્પાદકો દ્વારા ખર્ચ પસાર કરવાની મર્યાદા અને સમયના આધારે વિલંબ સાથે આવે છે. નાણાકીય નીતિ ફક્ત તરલતા સમર્થન દ્વારા જ ટેકો આપી શકે છે.” જો આવી પરિસ્થિતિઓમાં ભાવ પણ ઊંચો બનશે, તો તે સમજાવશે.

ભારત માટે તણાવ પરીક્ષણો

ભારતીય અર્થતંત્ર એક જ સમયે અનેક તણાવ પરીક્ષણોનો સામનો કરી રહ્યું છે: ક્રૂડ ઓઈલના ભાવ વધી રહ્યા છે જેના કારણે ઈંધણના ભાવમાં વધારો થઈ રહ્યો છે, રૂપિયો ઘટી રહ્યો છે, વિદેશી રોકાણકારો બહાર નીકળી રહ્યા છે, વેપાર ખાધ વધી રહી છે, ફોરેક્સ રિઝર્વ ઘટી રહ્યું છે. પરંતુ, અર્થશાસ્ત્રીઓ આ જોખમોને પ્રકાશિત કરે છે તેમ, તેઓ ભારતના આર્થિક મૂળભૂત અને સ્થિતિસ્થાપકતામાં પણ વિશ્વાસ વ્યક્ત કરે છે. આ જ પરિબળોએ ભારતને અત્યાર સુધી વર્તમાન કટોકટીમાંથી બહાર નીકળવામાં મદદ કરી છે.

EY ઈન્ડિયાના DK શ્રીવાસ્તવ ચેતવણી આપે છે: જો વૈશ્વિક ક્રૂડના ભાવ લાંબા સમય સુધી, એટલે કે, 2026-27માં ત્રણથી ચાર ક્વાર્ટર સુધી વધે તો, CPI ફુગાવો લગભગ 6% સુધી વધી શકે છે અને વાસ્તવિક GDP વૃદ્ધિ 6.5%થી નીચે આવી શકે છે.સૌથી મોટા પરિબળો જે હવે નક્કી કરશે કે ભારત આ બાહ્ય ક્ષેત્રના આંચકામાંથી કેટલી સારી રીતે બહાર આવે છે તે સંઘર્ષની લંબાઈ, વૈશ્વિક ક્રૂડ ઓઈલની કિંમતો, વિદેશી પ્રવાહને આકર્ષવા માટે આરબીઆઈ અને સરકારના પગલાં, રૂપિયાને સ્થિર કરવા, નાગરિકોને ઊંચા ભાવોથી બચાવવા, જ્યારે તે જ સમયે નાણાં પર વધુ તાણ નહીં.